双龙戏凤拟200亿“鲸吞”喜马拉雅，腾讯音乐的“音频帝国”呼之欲出

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双龙戏凤　　来源：环球老虎财经app

　　豪掷约207亿！腾讯音乐拟全资收购喜马拉雅。在喜(🕖)马拉雅屡次冲击IPO未果、深陷业绩泥潭之际，腾讯音乐欲借资本之力补足非音乐内容短板，制霸长音频赛道。

　　腾讯音乐筹划将喜马拉雅收入囊中。

双龙戏凤　(📈)　6月10日晚间，腾讯音乐发布公告称，公司已与喜马拉雅及其他相关方签署并购协议及计划。交易完成后，喜马拉雅将成为腾讯音乐的全资子公司。

双龙戏凤　(🍇)　为完成此次全资收购，腾讯音乐将支付12.60亿美元，同时增发不超过其总股本5.1986%的A类普通股(👁)，并为喜马拉雅创始股东额外增发不超过总股本0.37%的A类普通股作为激励。

　　以腾讯音乐(🔽)6月10日美股收盘价计算，其付出的合计股权价值约为16.15亿美元。加上现金部分，此次交易总金额达28.84亿美元，约合207.36亿人民币。

双龙戏凤　　对于当前的喜马拉雅而言，207.36亿元(📷)的收购价并不算低。据其招股书显示，2018年至2022年，公司年内经调(💃)整亏损额分别为7.74亿元、7.73亿元、6.05亿元(🖍)、7.18亿元和2.96亿元，五年累计亏损高达31.66亿元。此外，2023年末，喜马拉雅的总资产为42.05亿元，但其负债总额却高达143.91亿元。

双龙戏凤　　在此背景下，腾讯音乐为何仍愿斥巨(☕)资收购？回顾腾讯音乐的发展历程，并购扩张是其重要策略。早在2020年，腾讯音乐便曾斥资27亿元全资收购“懒人听书”，旨在填补“非音乐内容”的短板。因此，若此次成功收(🗽)购喜马(🏔)拉雅，腾讯音乐有望成为长音频市场的新龙头。

双龙戏凤　　喜马拉雅“卖身”腾讯

双龙戏凤　　历经数次IPO闯关的挫折后，喜马(🎋)拉雅最终投(🈯)向腾讯怀抱。

　　近日，腾讯音乐发布正式公告，宣布与喜(♉)马拉雅及其他相关方签署并购协议及计划，拟以现金加(🏔)股权组合方式全资收购喜马拉雅。交易完(🤛)成后，喜马拉雅将成为腾讯音乐的全资附属公司。

　　公告显示，腾讯音乐将掏出12.6亿美元现金，外加(🕚)不超(🦖)过总股数5.1986%的A类普通股，以及为喜马拉(🐮)雅创始股东准备(📘)的不超过总股数0.37%的A类普通股激励。

　　若以(😰)6月10日腾讯音乐美股的收盘(🎛)价计算，其5.5686%的股权总价值约为16.15亿美元，合计总金额达28.84亿美元(🚑)，约合207.36亿人民币。

　　对于此次交易，喜马拉雅联合创始人陈小雨、余建军在内部信(🌐)中明确表态：“与其单打独斗，不如共享资源、共同(⏲)研发”，将精力集中于提升用户体验与创作者收益，并强调“携手能让我们走得更远、更稳”。

　　同时，喜马拉雅承诺，交易后公司将保持(🖋)现有品牌不变、现有产品独立运营不变、核心管理团队不变、(🚼)公司战略发展方向不变。

双龙戏凤　　事实上，喜马拉雅此次“卖身”腾讯，对一众投资(🐖)人也是一个好消息。

　　据了解，作为一家知名的在线(🍜)音频平台，自成立以来，喜马拉雅经历了12轮融资，获得过腾讯、百度、小米、索尼等战略投资者的青睐，也拿到了美国泛大西洋投资集团、高盛、普华资本等财(🏉)务投资者的投资，合计融资额近百亿元。

　　特别是在申请IPO前，喜马拉雅快速进行了三次融资。2020年12月，喜马拉雅拿到5.57亿美元的E-2轮融资，2021年3月又拿(🐶)到3.25亿美元(🍹)的E-3轮融资(🥅)，时隔一个月后又拿到2000万美元的E-4轮融资，投后估值达到43.45亿美元。

　　尽管资本助力强劲，喜马拉雅的上市之路却屡屡碰壁。2021年5月，该公司寻求美股上市。不过，仅4个月后其就撤回了申请，随后又在2021年至2022年间两次向港交所递交IPO申请并更新招股书。2024年4月，喜马拉雅(📠)第四次提交招(🌲)股书(🗑)，但截至当前仍未取得进展。

双龙戏凤　　如今，卖身腾讯至少给了喜马拉雅投资者退出的通道。IPO前，兴旺投资持有喜马拉雅10.72%的股份，是最大(🌮)的外部投资，其次是挚信资本持股9.94%。腾讯(🚼)子公司意向架构投资持股以(🍒)及控股公司阅文集团，共持股8.38%。

双龙戏凤　　以当前交易总金额来计算，兴旺投资或将获得3.09亿美元的现金及腾讯音乐股权，而“腾讯系”或将获得2.42亿美元(🐥)的现金及腾讯音乐股权。

双龙戏凤　(😟)　200亿价格是否虚高？

双龙戏凤　　栖身腾讯的喜马拉雅也曾(🏥)风光无限。

　　2012年，判断移动互联网将迎来大爆发后，余建军与曾任证大集团投资总监的陈宇昕选择(🏒)将“移动音频”定为共同创(📰)业的方向，并在(🤟)上海成立了喜马拉雅。

双龙戏凤　　2013年，“喜马拉雅FM”手机客户端正式上线，并涵盖了有声小说、音乐、培训讲座等多种类别，用户数量很快便从2013年的1000万飙升到2014年底(🎋)的1个亿。

双龙戏凤　　此后，喜马拉雅的用户数量继续实现飞跃式增长。招股书显(🙃)示，2021年至2023年，喜马拉雅的平均月活跃用户数分别为2.67亿人、2.91亿人和3.02亿人，成为中国最大的在线音频平台。

双龙戏凤　　此外，纵观喜马拉雅自成立以来的(⭐)发展经历，会发现它更像是一个巨型的(👉)“内容团队”。相比于蜻蜓FM、荔枝，其更多将目光(🌰)放在培(🍊)养电台创作者上，并因此在初期形成了独有的UGC内容生态。招股书显示，2023年，喜马拉雅平台活跃的内容创作者已超290万。

双龙戏凤　　不过，喜马拉雅的护城河正在被时代洪流冲击。随着以短视频、直播为代表的新内容形态的强势崛起，喜马拉雅等传统有声平台被“跨界”挤压。据QuestMobile数据，2023年短视频用户日均使用时长增至152分钟，而有声平台仅58分钟(🚴)。

双龙戏凤　　此外，据艾瑞咨询发布《2023年中国网络音频产业研究报告》显示，在线音频平台2021年(🍸)市场规模为100.2亿元，同比增长24.3%，2022年市场规模为115.8亿，同比增长降至15.6%。而据预测，2026年(🦕)，在线音频市场规模同比增长率将降至9.5%，平缓回落。

　　除了新内容(😀)形态挤压外，喜马拉雅还要面临同行业公司的激烈竞争。2020年6月，字节跳动推出面向网文爱好者的听书App番茄畅听。最新(🏯)数据显示，其日均用户收听时长已突破118分钟，超过多数付费平台。

　　在此背景下，喜马拉雅赢利模式问题挥之不去。据其招股书显示，2018年至2022年，公司年内经调整亏损额分别为7.74亿元、(🚑)7.73亿元、6.05亿元、7.18亿元和2.96亿元，五年累计(🗣)亏损高达31.66亿元。直到 2023年，喜马拉(🤨)雅才实现了2.24亿元的经调整净利润。

　　具体来看，喜马拉雅的收入主要来自订阅、广告、直播和其他创新产品及服(🉑)务。其中，订阅业务和广告业务是喜马拉雅的主要收入来源(👁)。

　　2021年至(🥎)2023年，喜马拉雅的订阅服务收入(🦎)分别为29.92亿元、30.81亿元(✡)、31.89亿元，增速缓慢，同期，其付费率分别为12.9%、12.9%和11.9%，处于负增长状况，这或决定了占喜马拉雅(😮)决定性收入的订阅收入似乎已(⚫)经看到了天花板。

　　除了订阅之外，喜马(🦕)拉雅的广告收入(🚔)也不及(⛄)预期。招股书显示，2021年至2023年，喜马拉雅广告收入分别为14.88亿元、14.69亿元和14.23亿元。

　　与此同时，持续亏损也让喜马拉雅存(💱)在(💯)不少债务问题。数据显示，2021年至(😭)2023年，喜马(🕙)拉雅的资产总值(🖍)为43.75亿元、40.20亿元和42.05亿元，而同期负债总额分别为199.16亿元、178.14亿元和143.91亿元，负债总额远高于当期(🎲)资产总额。

双龙戏凤　　腾讯音乐“买下一切”

　　对于这样(💛)状态的喜马拉雅，腾讯音乐为何还要花费巨资将其收至麾下呢？

双龙戏凤　　背靠(🤬)“腾讯(⏮)系”，收购、合并对腾讯音乐而言并不陌生，腾讯音乐此前便多次通过收购、合并拓展业务版图。

　　以在线音乐领域为例，2016年7月，腾讯主要以QQ音乐业务入股中国音乐集团，获得中国音乐集团61.64%股权，取(🈂)得对中国音乐集团的单独控制权。2016年12月，整合后的中国音乐集团更名腾讯音乐。而中国音乐集团的前身海洋音乐集团分别于2013年底、2014年4月并购酷我音乐、酷狗音乐。

双龙戏凤　　公开数据显示，收购中国音乐集(🉐)团时，QQ音乐和中国音乐集团的月活跃用户数分别为1.6亿人、2.3亿人，市场份额分别为33.96%、49.07%，以音乐版权核心资源占有率计算，QQ音乐和中国音乐集团的曲库和独(😷)家资源的市场占有率均超过80%。

　　2020年，法国传媒巨头维旺迪将把其子公司环(🍛)球音乐集团(🔒)10%股份出售给由腾讯控股牵头的一个财团，腾讯子公司腾讯音乐娱乐集团(🙎)也在财团中。该协议对环球(🈺)音乐集团的企业估值为300亿欧元，这意味着10%的股份售价为30亿欧元。

　　截至当前，腾讯音乐旗下拥有QQ音乐、酷狗音乐、酷(🙎)我音乐和全民K歌等四款产品。据浦银国际研报显示，按月活跃用户计，腾讯音乐旗下的酷狗音乐、QQ音乐和酷我音乐占据了中国在线音乐APP的前两名和第四名。

　　除了在线音乐外，腾讯音乐对喜马拉雅所在的长音频行业布局也由来已久。2015年(📃)，企鹅FM上线；2020年，腾讯音乐首次对外发布长音频战略，推出首款长音频产品“酷我畅听”，并高调投入数亿资源“挖角”喜马拉雅头部主播。2021年，腾讯音乐斥资27亿元收购了知名音频平台懒人听书。

　　不过，在长音频赛道中，较为强势的厂商仍为喜马拉雅。据艾媒咨询今年4月发布的报告显示，有45.52%的国内音频APP用户使用喜马拉雅，比例超过懒人听书的29.76%、蜻蜓FM的28.53%和荔枝的20.65%。

双龙戏凤　　此外，车载音乐消费是腾讯音乐2024年重点拓展的场景之一，而在2025上海车展上，喜马拉雅车联网事业部总经理武冰冰高调公示，喜马拉雅目前已与超80家车企达成合作，覆盖98%的网联车型，活跃用户日均收听时长达到95分钟。

　　因此，尽管喜马拉雅面临挑战，腾讯音乐仍斥巨(🌷)资将其收编，既是其通过并购整合扩张版图的战略延续，也是对长音(🌯)频市场话语权的强势争夺。